Neblázněme, zvolněme – Lukáš Vácha, obchodní ředitel pro privátní a institucionální klientelu, Conseq Investment Management

Neblázněme, zvolněme

Recese začala být opět naším největším strašákem. Aktuální statistická čísla sice dokládají ekonomické zpomalení, chování finančních trhů i centrálních bank je však až hysterické. Nemyslím teď ani tak kolísání cen akcií, ale dramatický pokles výnosů velké části dluhopisů napříč světem. Kupující více než čtvrtiny světových dluhopisů musí reálně platit za výsadu si tyto instrumenty pořídit, výnosy delších obligací jsou nižší než těch kratších od stejného emitenta, což v minulosti spolehlivě indikovalo přicházející recesi. Hlavní centrální banky jdou vzlínající skepsi ochotně naproti, otáčejí kormidlem a začaly snižovat úrokové sazby nebo o tom alespoň hlasitě mluvit a slibovat další vlnu kvantitativního uvolňování. Zbrojení na boj s recesí se dostává do obrátek.

Bojím se, že úzkostlivá snaha vyhladit ekonomický cyklus, jehož vlny jsou tu s námi již několik stovek let, nadělá víc škody než užitku. Namísto ozdravného zpomalení rozpálí přehřáté ekonomiky na ještě vyšší teplotu a vynese ceny řady už nyní předražených aktiv na ještě nesmyslnější úrovně. O to větší jízda pak bude ten sešup dolů, který nás s prověřenou jistotou čeká. Nic se však nejí tak horké, jak se uvaří. Doufejme, že se s poklesem teplot venku vrátí do finančního systému porce racionality a centrální banky si ponechají tenčící se zásobu munice měnových zbraní na horší časy.

Lukáš Vácha,
obchodní ředitel pro privátní a institucionální klientelu, Conseq Investment Management